O que acontece com as opções de estoque de empregados em um spin off

Qual efeito um Spinoff tem em um preço de estoque?
O que acontece com o preço da ação da empresa quando uma parte dela se torna uma empresa independente?
Quando uma empresa decide vender ou distribuir uma subsidiária ou divisão existente como uma nova empresa independente, ela é chamada de spinoff. Um exemplo recente foi a criação do PayPal, que começou a negociar como uma empresa independente, depois que ele foi excluído do eBay em julho. Aqui está o que você precisa saber sobre o efeito dos spinoffs nos preços das ações.
Por que as empresas optam por fazer um spinoff.
Esta foi a principal razão para o eBay / PayPal dividir. O eBay e o PayPal estavam indo em direções diferentes, e criar duas entidades independentes permitem que os diretores de cada um se concentrem em suas operações principais em vez de se preocuparem com um espectro mais amplo de atividades comerciais.
Além disso, os spinoffs permitem aos investidores comprar ações em um tipo de negócio mais específico que se encaixa nos seus objetivos de investimento. Por exemplo, se alguém quiser adicionar uma empresa financeira, eles agora podem comprar ações apenas do PayPal sem investir simultaneamente no negócio de comércio eletrônico da eBay.
Seja qual for o motivo de um spinoff particular, o ponto comum é que a gerência sente que a empresa criará mais valor para os acionistas com os ativos separados.
O preço das ações: antes e depois.
Em um spinoff completo, o preço das ações da empresa antes do spinoff deveria teoricamente ser igual à soma de seu preço das ações pós-spinoff mais o preço inicial da empresa cindida. Por exemplo, se uma empresa cujas ações negoceia por US $ 50 gire fora de uma subsidiária na íntegra, a um preço inicial de US $ 20 por ação, o preço das ações deve cair teoricamente para exatamente US $ 30. Claro, porque os preços das ações estão mudando continuamente em um mercado de ações líquido, é improvável que seja exatamente igual ao preço original da ação menos o preço da ação cindida, mas deve ser próximo.
Se a empresa-mãe retém uma parte da entidade cindida, é um pouco mais complicada.
Consideremos um exemplo de uma empresa cuja capitalização de mercado é de US $ 10 bilhões com 100 milhões de ações em circulação, o que se traduz em um preço de ação de US $ 100. E também digamos que esta empresa quer girar 50% de uma de suas divisões de negócios, que é avaliada em US $ 2 bilhões, com um preço inicial de US $ 20 (100 milhões de ações).
Bem, porque a empresa-mãe retém 50% da empresa cindida, o preço da ação deve ser igual ao valor de seu negócio, acrescido da participação de 50% retida na divisão desativada. Neste caso, a parte restante da empresa-mãe vale US $ 8 bilhões, ou US $ 80 por ação, e a participação de 50% na entidade cindida vale US $ 1 bilhão, ou outros US $ 10 por ação, para uma postagem (teórica) total - preço do compartilhamento de US $ 90.
Spin-offs são refletidos em sua declaração de corretagem, e cada corretor possui diferentes formatos. Se você está procurando um corretor cujas declarações atenda às suas necessidades, visite nosso centro de corretores para obter informações adicionais.
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O que acontece com as opções de estoque dos empregados em um spin off
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O que geralmente acontece com as ações não levadas durante uma aquisição?
Eu trabalho para uma empresa de capital aberto que foi adquirida por outra empresa de capital aberto. Eu também possuo ações de "unidades de estoque restritas" para minha empresa. Todas as minhas ações estão programadas para se apossar muito depois que a aquisição será concluída.
O que normalmente acontece com opções de ações não resgatadas / unidades de ações restritas durante uma aquisição?
Estou adivinhando / esperando que eles sejam usados ​​para me conceder um valor igualmente valioso das ações do meu novo empregador, com a mesma data de vencimento.
Há uma série de possíveis resultados após uma aquisição. Eles incluem, mas não estão limitados a: 1) aquisição plena de aquisição automaticamente após uma aquisição, 2) aquisição parcial de uma aquisição com provisão para aquisição adicional após a rescisão após uma aquisição, 3) aquisição parcial em uma aquisição sem provisão para aquisição adicional após a rescisão após uma aquisição, e 4) não se apostando em uma aquisição sem provisão para qualquer aceleração pós-aquisição.
Independentemente dessa resposta, ainda estou curioso para ouvir de qualquer outra pessoa que tenha passado por esse cenário e como funcionou para eles, especialmente se não for um dos resultados descritos nesse artigo acima.
De acordo com o documento do Formulário 8-K arquivado publicamente para a aquisição, obtendo uma quantidade equitativa de estoque não levado com o mesmo cronograma. Ótimo!
Esta é uma grande pergunta. Eu participei de um acordo como esse como empregado, e também conheço amigos e familiares envolvidos durante uma compra. Em suma: a parte atualizada da sua pergunta está correta: não existe um único tratamento típico. O que acontece com as unidades de estoque restrito remanescentes (UREs), as opções de estoque de empregado não devolvidas, etc., variam de caso para caso.
Além disso, o que exatamente acontecerá em seu caso deveria ter sido descrito na documentação de subvenção que você (espero) recebeu quando você recebeu ações restritas em primeiro lugar.
De qualquer forma, aqui estão os dois casos que eu já vi acontecer antes:
Adiantamento imediato de todas as unidades. A aquisição imediata é frequentemente o caso das URE ou das opções concedidas a executivos ou funcionários-chave. A documentação da subvenção geralmente detalha os casos que terão ganhos imediatos. Um dos casos geralmente é uma provisão de Mudança / Controle (CIC ou COC), desencadeada em uma compra. Outros casos imediatos de aquisição de direitos podem ser quando o empregado-chave é encerrado sem causa, ou morre. Os termos variam, e muitas vezes são negociados por funcionários chave perspicazes.
Conversão das unidades para uma nova programação. Se alguma coisa é mais "típica" das concessões regulares de nível de empregado, acho que essa seria. Geralmente, tais subsídios de RSU ou opções serão convertidos, no preço do negócio, para um novo cronograma com datas idênticas e porcentagens de aquisição, mas um novo número de unidades e valor em dólares ou preço de exercício, geralmente, de modo que o resultado final teria sido o mesmo como antes do acordo.
Também tenho curiosidade se alguém já passou por uma compra ou conhece alguém que passou por uma compra e como eles foram tratados.
Passei por dois casos em que trabalhei para uma empresa pública que foi mesclada (para ações) em outra empresa. Em ambos os casos, as opções que eu tinha foram substituídas por opções equivalentes na empresa incorporada com a quantidade de ações e o preço de exercício ajustado na mesma taxa que o estoque real foi convertido e os prazos de aquisição permaneceram essencialmente iguais. Em outras palavras, as opções antes e depois eram essencialmente equivalentes.
Eu trabalhei para uma pequena empresa de tecnologia privada que foi adquirida por uma empresa de tecnologia de maior divulgação pública. Minhas ações foram aceleradas em 18 meses, conforme escrito no contrato. Exercívei essas ações a um preço de exercício muito baixo (menos de US $ 1) e obtive um número igual de ações na nova empresa. Fez cerca de US $ 300.000 pré-impostos. Isso foi em 2000. (Eu amo como o governo nos considerou "ricos" naquele ano, mas nunca fizeram esse montante desde!)

Time Inc. Opções de ações dos funcionários afetadas no Spinoff da Time Warner.
A Time Warner está rompendo com o Time Inc, girando suas propriedades da revista em uma nova empresa no próximo mês, mas está enviando alguns empregados de uma forma bastante áspera, pelo menos quando se trata de opções de estoque.
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David A. Graham 20 de dezembro de 2017.
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Polly Mosendz 15 de maio de 2014 Business Share Tweet & # x2026.
Este artigo é do arquivo do nosso parceiro.
A Time Warner está rompendo com o Time Inc, girando suas propriedades da revista em uma nova empresa no próximo mês, mas está enviando alguns empregados de uma forma bastante áspera, pelo menos quando se trata de opções de estoque.
Em um memorando recente obtido pela The Wire, a Time Warner disse aos funcionários da Time Inc. que todas as "opções de compra não devolvidas serão perdidas a partir de 6 de junho de 2014". Eles também estão emitindo um período de blackout para ações investidas e ajustes para unidades de estoque restritas (UREs).
Em 6 de junho, a Time Warner fará o Time Inc em uma empresa separada e pública. Qualquer empregado da Time Inc. que tenha recebido qualquer parte de sua remuneração em ações não vencidas será afetado. Embora não saibamos exatamente quantos funcionários isso afetará no Time Inc, é provável que todos os executivos de nível médio a alto nível tenham ações não investidas.
Opções de estoque adquiridas.
As opções de compra de ações adquiridas são uma reclamação sobre ativos futuros, um incentivo para que os funcionários permaneçam em sua empresa, se você quiser. Embora eles façam compensações, eles não podem ser descontados após o recebimento. Há um período de tempo definido (geralmente dois anos, embora possa ser até seis anos), durante o qual as opções de compra de ações não podem ser convertidas em dinheiro. Se o empregado deixar dentro desse prazo, ou é demitido, as opções desaparecem. Ou, neste caso, se a empresa para a qual você trabalha gire para sua própria entidade de uma holding maior, eles podem desaparecer.
A Time Warner observa que seus acionistas "receberão um dividendo de 1 ação das ações da Time Inc. por cada 8 ações do estoque da Time Warner que possuem" no dia 23 de maio às 5 p. m. Isto é, é claro, se você já está investido. Se você trabalha para o Time Inc, você receberá uma fração de suas participações da Time Warner. O atraso de duas semanas (23 de maio a 6 de junho) será para conversão de ações, com negociação a partir de 6 de junho na Bolsa de Valores de Nova York. O valor real da ação convertida atribuída aos funcionários Time será determinado quando o preço TIME for definido no 6º. Podemos estimar que o TEMPO trocará não muito alto, considerando como a indústria editorial está indo. TWX abriu hoje em US $ 68,71.
Periodo de escuridão.
A Time Warner também emitiu um "período de exclusão" para ações adquiridas, de 21 de maio a 13 de junho. Durante o apagão, os funcionários podem revisar os saldos do plano de equivalência patrimonial em [sua] conta na Fidelity, mas [eles] não poderão exercer nenhum as opções de ações e as ações de aquisição das URE não serão distribuídas ". Qualquer empregado com ações adquiridas que expiram durante o apagão deve "exercer suas opções" (vender, vender, vender) antes de 21 de maio. Caso contrário, as ações são perdidas.
Quanto aos funcionários da Time Inc. com opções adquiridas que expiram após o apagão, elas também serão afetadas pelo spin off. Time Warner disse que as opções de compra de ações dos funcionários podem ser exercidas por um período de tempo limitado. Os funcionários terão "até o início de (i) sua data de validade original da concessão ou (ii) um ano a partir da data de cisão". Isto significa que as opções adquiridas expirarão, o mais tardar, em 6 de junho de 2015.
Unidades de ações restritas.
As RSUs, ou unidades de estoque restritas, são opções de compra de ações recebidas de acordo com um plano de aquisição e um cronograma de distribuição. O cronograma é geralmente determinado por marcos de carreira, como estar com a empresa por cinco anos ou completar um projeto importante. Após a aquisição, as URE são consideradas como receitas (uma parcela das ações adquiridas é usada para pagar o imposto de renda). As ações restantes podem ser cobradas.
O memorando interno afirma que, porque "os prêmios da unidade de estoque restrita (RSU) não são ações reais, os participantes que detêm opções de compra de ações ou RSUs não receberão esse dividendo das ações da Time Inc. Em vez disso, a Companhia ajustará seus subsídios de capital em circulação para reflete a mudança no valor da Companhia devido ao spin-off da Time Inc. e geralmente mantém o valor de seus prêmios ".
Durante o apagão, as UREs serão inacessíveis. Então, diga que o aniversário de cinco anos de um funcionário com o Time Inc é 22 de maio. Suas ações distribuirão "em ou cerca de 16 de junho" e estarão sujeitas ao ajuste no valor da empresa após a conclusão do spin off. Mais uma vez, isso é um sucesso para os funcionários leais, já que o estoque TIME provavelmente será negociado abaixo do estoque atual do TWX.
Uma parcela não especificada das UREs não vencidas será adquirida em uma base pro-avaliada em 6 de junho, e as unidades restantes serão canceladas.
Um profissional de finanças familiarizado com a situação disse à The Wire que a coisa "certa" para o Time Warner nesse caso teria sido converter ações da Time Inc. e mantê-las em vez de deixá-las desaparecer, a fim de honrar seus compromissos para os funcionários. Em vez disso, a Time Warner está reduzindo os laços com seus funcionários que já são ex-antigos de uma forma muito amigável.
Este artigo é do arquivo do nosso parceiro The Wire.
Último vídeo.
Onde a comida encontra o art.
O menu do chef Jordan Kahn no Vespertine foi inspirado pela arquitetura do edifício.
Sobre o autor.
Mais popular.
Katie Martin / Emily Jan / The Atlantic.
Os 50 melhores podcasts de 2017.
Os shows que impediram os ouvintes de atualizar seus aplicativos este ano.
Este ano, os podcasts ficaram mais divertidos, mais nítidos e ainda mais nicho. Nossas recomendações aqui passam um teste de cheiro de áudio vigoroso. Primeiro, a chegada de um novo episódio de podcast deve enviá-lo para um dilema ético: como faço para sair de pelo menos algumas das minhas obrigações hoje para ouvir isso? Em segundo lugar, você deve ser capaz de recomendar isso a um colega sabendo que sua reputação está em jogo. Um podcast que ensina a você como preparar seus impostos à mão pode virar o cabelo para trás, mas é duvidoso que você o recomendará a ninguém além do seu contador. Em terceiro lugar, nos recusamos a classificar qualquer podcasts produzido pelo The Atlantic, incluindo Radio Atlantic e The Atlantic Interview. Finalmente, o mundo do podcast, como qualquer outra esfera, é sobre o que você fez ultimamente. Os melhores shows não se pintam em um canto. Eles evoluem e progridem ou arriscam seus ouvintes a bater "cancelar a inscrição". Os podcasts, como os cowboys, não devem ser cercados. Esses shows geraram o máximo de zumbido, nos mantiveram atualizando nossos aplicativos, quebraram limites e fizeram com que nossos futuros se romantissem os anos dourados de podcasting.
Os republicanos exijam sua vingança através de uma conta de imposto.
Em vez de eliminar o favoritismo, as reformas do GOP carregam os custos do estado sobre pessoas, grupos e regiões desfavorecidos.
Comece com a mea culpa: duvidava que a conta de imposto republicana cruzasse a linha de chegada.
Eu não fui um idiota para levar a sério as preocupadas preocupações com o déficit dos legisladores da GOP, como o senador Bob Corker. No entanto, o que eu fiz anteciparia era que os poucos republicanos remanescentes da Câmara e do Senado do estado azul se negariam com os destinatários de seus eleitores. A conta de imposto republicana é uma margem para profissionais de renda superior em estados azuis. Advogados, médicos, contabilistas e profissionais de serviços financeiros altamente compensados ​​perderão dezenas de milhares de dólares em deduções por seus impostos pesados ​​e impostos locais e hipotecas costeiras dispendiosas, sem obter muito em troca. Os indivíduos que ganham entre US $ 200.000 e US $ 500.000 verão a maior parte dessa renda aumentar de uma taxa marginal de 33 por cento para 35 por cento. (Os indivíduos que ganham mais de US $ 500.000, em contrapartida, verão sua taxa marginal cair de 39,6% para 37%.
Por que a maioria dos americanos não percebe que estão recebendo cortes fiscais para o Natal?
Quatro dos cinco contribuintes vão ver suas contas reduzidas em 2018, mas poucos esperam ver o dinheiro.
Você já apresentou o que você acha que é o presente de Natal perfeito - um presente bem escolhido, cuidadosamente considerado - apenas para que o destinatário reaja não apenas com indiferença, mas com hostilidade absoluta? Donald Trump, Mitch McConnell e Paul Ryan podem simpatizar.
A Criminalização dos Bairros Gentrificantes.
Áreas que estão mudando economicamente, muitas vezes, criam mais condições criadoras de policiais para mais vigilância e mais má conduta potencial.
Os Perigos de #MeToo como um muçulmano.
As mulheres estão falando sobre estudiosos islâmicos e clérigos que supostamente presos pela piedade deles - mas enfrentam pressões diferentes das de Hollywood, da mídia ou mesmo de outros grupos religiosos.
Este foi um ano difícil para os muçulmanos. Estou me referindo apenas às forças externas que nos regem diariamente: crimes de ódio anti-muçulmanos, tweets inflamatórios ou proibição de viagem do presidente Trump, mas também às rupturas internas que nos forçaram a reexaminar nossas próprias comunidades. Como o movimento #MeToo revela os nomes de supostos predadores sexuais na política, mídia e negócios, e as tendências de tendências #ChurchToo no Twitter, os muçulmanos também estão lidando com novas alegações contra homens reverenciados.
As mulheres muçulmanas estão falando sobre estudiosos islâmicos e clérigos que supostamente presos em sua piedade, e suas histórias estão forçando um julgamento sobre a falibilidade dessas personalidades exageradas.
O que distingue o momento do julgamento entre os muçulmanos é que ele ocorre no contexto de forças que não estão presentes para a mídia, Hollywood ou mesmo outros grupos religiosos. O sentimento anti-muçulmano fez com que os muçulmanos se recusassem a publicar suas roupas sujas; Ninguém quer abater as chamas já furiosas da islamofobia. Além disso, as discussões sobre má conduta sexual e o mau uso do poder continuam sendo tabu em muitos círculos islâmicos. Finalmente, um considerável respeito à personalidade continua a persistir no islamismo moderno.
As Novas Perdas de Automação.
Empregos que são perigosos ou que envolvem mão-de-obra repetitiva correm maior risco de se tornarem obsoletos. E isso significa que alguns grupos raciais sofrerão mais do que outros.
Durante a última grande onda de automação nos anos 80 e 90, a tecnologia produziu novos empregos e tornou os outros obsoletos. A demanda por mão-de-obra rotativa diminuiu, enquanto que os trabalhadores com habilidades informáticas haviam aumentado. Trabalhadores que não tinham muita experiência além de seus empregos roteiros, por sua vez, atingiram o mais difícil, e esses trabalhadores tendiam a ser negros: "Mesmo antes da reestruturação econômica da economia da nação", escreveu William Julius Wilson em seu livro de 1996, quando Work Disappears, "os afro-americanos pouco qualificados estavam no final da fila de emprego". Quem serão as maiores vítimas nesta nova era de automação, em que a inteligência artificial domina e as tarefas como a condução são informatizadas?
Imagens do Natal passado.
Com apenas alguns dias até o Natal, pensei que seria divertido dar uma olhada em celebrações e preparativos dos anos passados.
Com apenas alguns dias até o Natal, pensei que seria divertido dar uma olhada em celebrações e preparativos dos anos passados. Reunido aqui é uma coleção de imagens de todas as coisas do Natal: árvores decoradas, compradores, Santas, presentes, encontros familiares, carolers, desfiles - até um urso e um disco voador, desde o início dos anos 1900 até a década de 1990.
The Fan Fiction que previu uma grande história de Jedi.
Um relacionamento improvável e controverso não parecia tão improvável para um certo segmento de espectadores do Force Awakens.
Esta história contém spoilers para todos os The Last Jedi.
Nos dias antes do The Last Jedi abriu nos cinemas, três fãs de Star Wars que passaram por Rosie, Ricca e Trebia começaram a receber mensagens on-line de pessoas que já tinham visto o filme cedo. A essência, como Rosie descreveu: "Como se sente ao fazer sua fã ficção transformada em um filme?"
Rosie, 28 e Ricca, 29, são autores de Interstellar Transmissions, que no site principal de fã-ficção Archive of Our Own é a história mais lida, inspirada no Episódio VII de Star Wars, The Force Awakens. Trebia, de 26 anos, é autor de Forms, outra peça popular de fã-ficção criada logo após a reinicialização da franquia da Disney 2015. Ambas as histórias se concentram no scrappy Scavenger Rey e no vilão do herdeiro Skywalker, Kylo Ren, descobrindo que eles compartilham um vínculo telepático através da galáxia, e depois se juntam para derrotar o Supremo Líder Snoke.
O Ignorante do Mormonismo Mocking.
É precisamente as crenças dos Santos dos Últimos Dias que os críticos descartam como estranhos que produzem os comportamentos que as mesmas críticas frequentemente aplaudem.
"O que os mórmons fazem, parece ser excelente", de acordo com o diário de Charles Dickens, "Household Words", "o que eles dizem, é na maior parte absurda".
Desde os dias de Dickens, os Mórmons foram ocasionalmente retratados como virtuosos apesar das suas crenças "estranhas". No entanto, aqueles que estudam o Mormonismo de perto, muitas vezes, apreciam que o comportamento distinto dos Santos dos Últimos Dias está fortemente ligado à distinta teologia dos Santos dos Últimos Dias.
Escrevendo no Atlântico esta semana, Kurt Andersen elogia os membros da Igreja de Jesus Cristo dos Santos dos Últimos Dias ou dos Mórmons por seu "compromisso sincero com a vida virtuosa líder", ao mesmo tempo que rir de suas crenças "extremas e estranhas".
Há, é claro, uma longa e bastante ignóbil tradição de lutar simultaneamente e zombar dos Mórmons. Na infância da Segunda Guerra Mundial, o presidente Franklin Roosevelt enviou uma missiva amigável para Winston Churchill e sua esposa. Roosevelt observou sua "opinião muito alta sobre os Mórmons", enquanto aproveitou a oportunidade para se divertir na poligamia Mórmon, que terminou oficialmente em 1890.
A nova estratégia de Memphis para derrubar as estátuas confederadas.
Em uma jogada surpresa quarta-feira à noite, a cidade vendeu dois parques para uma corporação sem fins lucrativos que prontamente rasgou monumentos para Nathan Bedford Forrest e Jefferson Davis.
Quando Memphians acordou na quarta-feira, eles moravam em uma cidade que possuía o Health Science Park e o Fourth Bluff Park, e que apresentava estátuas públicas proeminentes do presidente confederado Jefferson Davis e do general Nathan Bedford Forrest.
Quando acordaram a manhã seguinte, tampouco foi verdade.
Em uma jogada surpresa quarta-feira à noite, o conselho da cidade de Memphis votou em vender os dois parques para uma nova corporação privada sem fins lucrativos que os executará, com a condição de manter os parques públicos. O prefeito Jim Strickland assinou na sexta-feira um contrato com a organização sem fins lucrativos, Memphis Greenspace, e o conselho o ratificou. Logo depois, Greenspace, que foi incorporado em outubro, começou a remover as estátuas, com as multidões comemorativas se reunindo para assistir, cantando, "Na Na Hey Hey Kiss Him Goodbye". As estátuas foram removidas para um lugar que ninguém pode encontrar, de acordo com a diretor jurídico da cidade.
Graus perfeitos não são sempre importantes.
Alcançar um 4.0 não se traduz necessariamente em sucesso na vida real.
Pode acontecer aqui?
David Frum sobre as tendências autoritárias de Donald Trump.
Bob Woodward diz que os meios de comunicação se acalmarão.
"Não serve a ninguém, a mídia ou Trump, para ter uma guerra quase termonuclear uns com os outros".
Obtenha 10 emissões por ano e economize 65% do preço da capa.

Parents And Spinoffs: Quando comprar e quando vender.
Quando uma empresa na qual você possui ações está girando uma de suas unidades para os acionistas, qual a melhor jogada a fazer? Você mantém ações na empresa-mãe, no spin-off ou em ambos? Essa pergunta foi freqüentemente solicitada pelos investidores ao longo dos anos.
Entre 1990-2006, houve mais de 800 spinoffs nas bolsas dos EUA, totalizando mais de US $ 800 bilhões em valor de mercado, de acordo com as "Estruturas Estruturadoras e Aquisições" de Peter Hunt (terceira edição, 2007). Continue lendo para descobrir como essas transações afetam a empresa-mãe, a unidade separada e, o mais importante, os acionistas. (Para mais informações sobre fusões e aquisições, leia Acquire A Career In Mergers.)
Em um spinoff puro, uma empresa distribui 100% de sua participação em uma unidade como um dividendo em ações para os acionistas existentes. É um método de alienação livre de impostos que geralmente ajuda os pais e a unidade a obter melhores resultados como entidades separadas e de maior valor. (Para saber como tirar proveito dos spinoffs, leia Cobrança na reestruturação corporativa.)
Uma investigação de Lehman Brothers (OTC: LEHMQ) de Chip Dickson descobriu que, entre 2000 e 2005, os spinoffs venceram o mercado em média 45% durante os dois primeiros anos, enquanto as empresas-mãe superaram em média 40% nos mesmos dois anos. JPMorgan (NYSE: JPM) examinou spinoffs de 1985 a 1995 e estimou o excesso de retornos de 20% para spinoffs e 5% para os pais durante os primeiros 18 meses.
Spinoffs superaram por alguns motivos. As equipes de gestão dos spinoffs têm maior incentivo para produzir, devido a opções de ações e participações em ações, e maior liberdade para iniciar novos empreendimentos, racionalizar operações e compensar despesas gerais. As equipes de gerenciamento das empresas-mãe podem se concentrar mais nos principais negócios. As avaliações de ações para ambos podem aumentar devido à preferência dos investidores por empresas de jogo puro e focadas.
Assim, as ações em spinoffs e os pais parecem valer a pena ser mantidas. No entanto, se alguém precisa ser vendido, os achados do estudo sugerem que, devido à menor margem de desempenho, em média, o pai deve obter o machado. Um estudo de 2004 de John McConnell e Alexei Ovtchinnikov, publicado no Journal of Investment Management, concluiu que as empresas-mãe não apresentaram melhor desempenho do que o mercado depois de "corrigir um outlier positivo muito grande".
Ainda assim, as ações de spinoff vêm com algumas advertências. Primeiro, eles são mais voláteis. Com suas capitalizações menores e capacidades financeiras, eles tendem a ser maiores ações beta que apresentam uma baixa performance em mercados fracos e superam em mercados fortes. Como tal, os estoques de spinoff são melhores para possuir durante um mercado de touro em vez de estarem durante um urso.
Em segundo lugar, as ações de spinoff geralmente se vendem nos meses imediatamente após a reestruturação. Dando ações em um spinoff aos acionistas existentes não é uma maneira particularmente eficiente de distribuir ações, uma vez que os acionistas estão principalmente interessados ​​na empresa-mãe. Os fundos do índice também venderão a empresa, uma vez que a nova empresa não está no índice. Outras instituições irão vender porque o spinoff não se encaixa com os mandatos (seja muito pequeno, não tem nenhum dividendo ou não há pesquisa disponível).
À medida que os estudos acadêmicos e vendedores revelam, o recuo imediato nos preços das ações de spinoff geralmente é substituído pela força nos próximos dois a três anos. Então, um investidor que planeja manter o spinoff pode ter que aguardar as fraquezas de preços a curto prazo. Da mesma forma, um investidor que deseja despejar ações de spinoff pode querer esperar e vender em força relativa mais tarde.
Avaliando spinoffs individuais.
Joel Greenblatt, um ex-gestor de fundo de hedge com um histórico de sucesso com base em grande parte em spinoffs, é um guru sobre o tema. Em seu livro, "You Can Be Stock Stock Genius" (1999), ele diz que é importante ver onde estão os interesses dos gerentes. Os gerentes que ganham grandes salários sem possuir muitas ações podem não aumentar o valor para o acionista, tanto quanto os gerentes com grandes participações em ações ou outorgas de opções de ações podem. (Para leitura relacionada, veja The Controversy Over Option Compensations.)
William Mitchell, chefe da Spinoff & amp; Reorg Perfis, diz que é essencial "deduzir o motivo da separação", o que pode ser feito comparando o balanço pro forma e as demonstrações de resultados do spinoff e dos pais. A primeira coisa a verificar é o nível da dívida e a alocação de outros passivos e ativos problemáticos (como o estado real em 2008).
Por exemplo, um spinoff pode acabar acima do alavancado porque o pai pode fazer uma recapitalização alavancada, pelo que o spinoff é carregado com dívidas e os produtos são empacotados pelo pai. Um exemplo disto, de acordo com Mitchell, pode ser visto em algumas das unidades retiradas do conglomerado de internet InterActiveCorp (IAC) em 2008. (Saiba mais detalhes lendo Owners Can Be Deal Killers In M & A.)
Outro fator importante para o estudo de Mitchell é o retorno sobre o capital empregado, o que implica levar a proporção do lucro operacional para o capital de giro líquido menos dinheiro. Um spinoff (ou pai) com uma leitura baixa nesta medida pode não ter muita vantagem estratégica em sua linha de negócios.
O mundo real: avaliação de spinoff.
O primeiro foi o spin-off do Lehman Brothers da American Express (NYSE: AXP) em 1994. Greenblatt decidiu não investir em Lehman Brothers porque os iniciados não possuíam muito estoque. No entanto, ele gostava da American Express porque os negócios remanescentes de cartões de crédito e gerenciamento de investimentos eram franquias Warren Buffett e eles estavam indo por apenas nove vezes o lucro, depois de subtrair o valor das ações da Lehman.
O segundo foi o spin-off da NCR (NYSE: NCR) da AT & amp; T (NYSE: T) em 1997. Greenblatt gostou da NCR porque suas ações foram avaliadas em US $ 30, mas a empresa tinha US $ 11 por ação em dinheiro, crescente divisão de data-warehousing. Se o último foi avaliado em vendas muito conservadoras em uma única vez, trouxe o valor do patrimônio líquido até o preço das ações de US $ 30. O resto do negócio da NCR, que forneceu US $ 6 bilhões em vendas anualmente na época, era, portanto, basicamente, de graça.